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11/12/2019


 

市场波动中的分析和应对

当市场波动时,我们应该如何应对?首先需要判断这是波动长期还是短期原因导致的,其次这些因素的可预测性如何。

我们一般习惯性会把整个观测的层次分为三个层次,宏观,中观和微观。

在宏观面上中美的贸易摩擦,比如说川普总统的反应,这个很多时候是多变的,难以预测的。但是在宏观面上反映中国经济周期所处阶段的一些宏观指标是可以观察的。

中观我们一般指行业,中国的行业的供给侧改革还在继续,对很多行业来讲,它未来的行业格局是可以预判的。

最后一个层次是微观的层面,那就是公司的基本面的变化。这个是决定长期的投资收益,因为最后投资还是要落实到公司上。公司基本面变化是最值得研究的,也是中长期的价值判断...

08/23/2019

实现资产的长期增值是每个投资者期望的目标。那么哪一类资产更能契合这一长期目标呢?我们尝试从美国的历史经验出发,大致窥探中国市场未来的资产配置机会。

  以1979年中为基期,40年间股票、债券、地产、黄金的代表指数,其价格分别上涨27.6、15.9、4.7、4.1倍,价格上涨的年复合收益率分别为8.74%、7.32%、4.44%、4.15%。考虑到股票指数和地产价格指数未包含现金分红(2.5%左右)和租金回报(3.0%左右),税前的年复合收益率大约分别为11.24%、7.32%、7.44%、4.15%。

注:

1. 股票选用“标普500指数”,未包含分红收益;

2. 债券选用“彭博巴克莱美国综合债券指...

07/25/2019

市场展望

各位尊敬的投资者,很高兴在这里和大家分享一下我们对当前时点的一些看法,先从结论开始。从7月到年底,我们认为整个中国的经济还是一个筑底的态势,但是股市的表现不会太差,股市的机会大于风险。背后的逻辑是中美外部压力的减弱,更重要的是中国经济内生动力的见底。如果我们看到年底的话,大概率能看到一定程度的恢复,所以外部和内部两方面对整个风险资产的表现都是有利的,包括货币政策也是比较友好的。 

从外部压力来讲,5月份的中美贸易摩擦制造了一些短期的但非常剧烈的扰动。不过在6月底的G20峰会上,双方同意重启经贸磋商,磋商的过程应该会持续一段时间。但是从整个大的情景来看,从现在到明年的美国大选之前,我个人始...

05/01/2019

一季度回顾

        各位尊敬的投资者,大家好。2019年一季度,大类资产出现了股票、商品、债券齐涨的局面,背后反映的是流动性宽松的预期。这里我想重提一下年初上一次季度电话会议时我们的观点,当时我们认为2019 年将会是充满机会的一年,有希望带来非常不错的回报。一方面,当前中国股市的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。另一方面,从经济基本面来看,未来一两个季度大概率会出现一次经济的短暂企稳。从年初以来资本市场和实体经济宏观数据的表现来看,我们之前的判断是比较准确的。

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02/26/2019

2019年1月份,我们对全国超过2000名居民进行了问卷调查,其中一线城市居民670人(33%),省会及二线城市居民803人(40%),三四线城市及其他地区居民527人(27%)。

这是我们首次发布对居民消费情况的看法,未来旭松资本将不定期发布有关居民消费倾向的问卷调查。此次我们主要关注居民的消费边际倾向的变化情况,包括房地产价格、居民收入、时间分配等。

调查总结:

一,房价是大多数居民非常关心的问题。从消费者反馈来看,有29%的居民表示房价基本稳定,42%的居民表示在缓慢上涨,15%的居民表示在快速上涨,还有13%表示在缓慢下跌,基本没有人认为在快速下跌。虽然大部分人表示房价在上涨,但显然已经与过...

01/28/2019

(内容节录自2018年4季度电话会议)

首席投资官:

        大家好!今天很高兴跟大家一起来交流我们对2019年经济和市场的观点和看法,供大家做参考。

当前估值与展望

        先说结论,我们认为2019年是充满机会的一年,有希望带来非常不错的回报。当前中国股市的估值水平,无论是和历史比较还是和国际比较,都处在一个非常低的位置。据统计,目前约有一半以上行业的市净率处在历史最低水平,但过半数行业的净资产收益率却都在历史均值以上。这种巨大的反差,反映出投资者对未来的悲观情绪,也同时为大市的反弹留出了空间。...

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